导读：自称为“中国的Facebook”，但近4亿的用户数仅仅让其“赚了点小钱”——奇虎360的盈利转化任重道远。

　　3月17日，奇虎360科技有限公司(下称奇虎360)在香港启动全球路演，首日便实现3倍多的超额认购。一位知情人士向本刊记者透露，在香港的路演中，投资者认购非常踊跃，其中索罗斯名下一只基金也参与了认购，现已成为奇虎360“很重要的投资人之一”。

　　多年来，每当人们谈到由周鸿祎所创办的奇虎360，听到他说“用免费杀毒产品做公益”，都会不约而同地提出一个问题：免费的东西，如何赚钱？而现在，这样一个刚刚“赚到点小钱”的互联网公司，即将在投资者的追捧中上市了。

　　3月14日，奇虎360向美国证监会(SEC)提交了首次公开募股(IPO)招股说明书。据两日后SEC公布的正式条款显示，奇虎360计划发行1210万股美国存托股票(ADS)，预计发行指导价区间为10.50美元-12.50美元；同时，该公司还授予承销商一份约182万份ADS的超额配售权。据此估算，奇虎360此次上市至多融资1.74亿美元。

　　为了上市，一直在外界盈利质疑中“躲闪”的奇虎360，不得不揭开了这层“神秘面纱”。

　　从招股书披露中可见奇虎360的发展路径，首先是以免费杀毒软件等网络安全服务产品及其浏览器平台，“圈”到了庞大且高粘性的用户，然后试图通过在线广告和增值服务来完成盈利转化。这种盈利转化模式到2009年方初显效果，这一年奇虎360首度扭亏为盈，盈利419万美元；2010年的净利润为 850万美元。

　　未来一个月，奇虎360还将奔赴美国进行上市路演，目前来看投资者认购相当踊跃。其区区几百万美元的利润，何以吸引国外投资者的“眼球”？

　　奇虎搭上的是Facebook的便车。据一些投资者介绍，在路演中，奇虎360以“中国的Facebook”自居，凭借第三方统计报告显示的“3.39亿月活跃用户、用户覆盖率达到85.8%”这两项数据，号称为“中国按照用户数排名前三的互联网公司”，江湖地位仅次于腾讯和百度。从某种程度上说，这是一个大大超越了其实际营运框架的“故事”，但它满足了当下投资者的胃口。

　　当下投资圈有一种说法，目前正闪现出一个绝佳的互联网公司上市的“时间窗口”，“这一拨‘中国互联网概念’，只认流量、只认用户而不问收入，这么好的时机，360的故事包装一下是很有机会的。”一位知情人士也对本刊记者证实，庞大而忠实的用户群，正是奇虎360此次上市的最大“卖点”。

　　但是，尽管奇虎360的用户基数已经足够庞大，其向盈利价值的转换过程仍难以与属于社交网络的Facebook或腾讯相提并论。因为后者产生用户的平台，同时也是其推出增值服务的平台，用户基础“变现”路径很短；而作为功能性工具客户端的奇虎360，如何完成这一深度转化，其实还是一个遥远的故事。

　　抓住时间窗口

　　“他们一直说自己很像中国的Facebook，都是通过免费的服务方式迅速地占领市场，掌握了数以亿计的粘性很高的用户基础。”上述知情人士对本刊记者称。

　　易观国际高级投资经理张鹏程认为，当下资本市场窗口对奇虎360这样的公司非常有利，因为Facebook飞涨至六七百亿美元的市场估值，证明了流量对美国机构投资者的巨大感召力。他分析指出，在奇虎360的上市过程中，风险投资人必然扮演了重要的“推手”角色。“这批投资人在四五年前就进去了，以后很难赶上比现在更好的退出时机。”

　　2005年9月，曾任雅虎中国副总裁兼3721公司总经理的齐向东创立奇虎。最初，奇虎的定位是一家帮助各大社区、论坛增加搜索功能、创新互动产品的专业搜索技术服务提供商。

　　2006年3月，红杉、鼎晖、IDGVC以及周鸿祎投资奇虎2000万美元。在完成A轮融资之后，周鸿祎出任奇虎公司董事长兼CEO，并重新确立了公司